"سندات الخزانة على المنشطات": طفرة تداول سندات الرهن العقاري للبنوك الأمريكية

فارغة
صورة الملف: علامة وول ستريت مصورة في بورصة نيويورك (NYSE) في حي مانهاتن بمدينة نيويورك ، نيويورك ، الولايات المتحدة ، 9 مارس 2020.

Wall Street banks are on track for a record year of revenue from trading لنا government-backed mortgage debt, industry sources told us, amid a surge in demand – from the Federal Reserve in its battle against the pandemic, and from investors hunting yield.

قال أحد المصادر المطلعة بشكل مباشر على عائدات التداول للبنوك ، إنه من المتوقع أن تتجاوز عائدات تداول حزم قروض المنازل في أكبر البنوك العالمية - بما في ذلك JPMorgan و Citi و Goldman Sachs من بين آخرين - 3 مليارات دولار في عام 2020. 2.5 مليار دولار.

رفض المصدر الكشف عن هويته لأن البيانات غير متاحة للجمهور.

قال دانيال هيمان ، رئيس إدارة محافظ MBS بوكالة MBS في شركة Pacific Investment Management Company (PIMCO): "كان شراء الرهون العقارية في مارس أحد أفضل الفرص التجارية في مجال الرهن العقاري منذ الأزمة المالية الأخيرة".

كما سمحت الزيادة في الطلب والنشاط بأسماء جديدة بدخول الفضاء. بنك مونتريال ، الذي استحوذ على وسيط التأمين العقاري KGS-Alpha Capital Markets في عام 2018 ، يتداول الآن بنشاط في الأوراق المالية السكنية المدعومة بالرهن العقاري أو RMBS ، وفقًا للمصدر.

ولم يرد بنك مونتريال وجيه بي مورجان على طلب للتعليق. ورفض جولدمان ساكس وسيتي التعليق.

من المرجح أن توفر الطفرة التجارية جانبًا إيجابيًا في فترة صعبة بخلاف ذلك للبنوك الأمريكية وسط معدلات فائدة منخفضة قياسية وتزايد الديون المعدومة. بدأوا الإبلاغ عن أرباح الربع الثالث الأسبوع المقبل ، مع بدء جي بي مورجان وسيتي في 13 أكتوبر.

يقول المستثمرون إن إجراءات التحفيز الخاصة بالفيروس التاجي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي مسؤولة عن الارتفاع في سندات الرهن العقاري التي تضمنها الوكالات الحكومية جيني ماي وفاني ماي وفريدي ماك.

كانت العلاوة التي طالب بها المستثمرون بالاحتفاظ بهذه السندات على دين الخزانة الخالية من المخاطر ، وفقًا لمؤشرات Ginnie و Fannie و Freddie MBS ICE BofA ، هي الأوسع منذ الأزمة المالية 2007-2009 في منتصف مارس. كان ذلك قبل إعلان بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه سيزيد حيازاته من الأوراق المالية ، والتي تُعرف باسم وكالة RMBS.

منذ ذلك الحين ، اشترى بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر من 600 مليار دولار من وكالة RMBS وتقلصت الفروق بأكثر من 50 نقطة أساس.

لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس هو الوحيد الذي يشتري. قفز الطلب على أصول الملاذ الآمن عندما تسبب الوباء في اضطراب الأسواق المالية لأول مرة ، واستمر منذ ذلك الحين. اندفع المستثمرون إلى وكالة RMBS ، التي تتمتع بميزة الدعم الحكومي ، بينما تقدم أيضًا عائدًا أعلى من ديون الخزانة.

انخفضت عائدات سندات الخزانة إلى أدنى مستوياتها على الإطلاق منذ خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بالقرب من الصفر.

قال جريج بارسونز ، الرئيس التنفيذي في Semper Capital Management ، وهو صندوق تحوط متخصص في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري: "إن وكالة MBS هي سندات خزانة على المنشطات".

بعض المستثمرين الذين اشتروا بكثافة في مارس يحققون أكثر من نقطة مئوية في العوائد فوق المؤشر القياسي ، وفقًا للمستثمرين ، عائدًا كبيرًا في بيئة السعر هذه. عاد صندوق PIMCO Ginnie Mae بنسبة 4.59٪ في العام حتى أغسطس ، مقابل مؤشره القياسي عند 3.32٪.

بلغ متوسط ​​حجم التداول اليومي في وكالة RMBS ذروته في مارس من هذا العام ، وفقًا لبيانات من اتحاد صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية ، وبلغ الإصدار الجديد في عام 2020 مستوى قياسيًا بلغ 2.6 تريليون دولار بنهاية سبتمبر.

تختلف RMBS للوكالة عن المجموعة غير التابعة للوكالة التي اكتسبت سمعة سيئة لدورها المركزي في أزمة عام 2008. إذا تخلف مالك المنزل عن سداد رهن عقاري تم تعبئته في وكالة RMBS ، فإن الوكالة - Fannie Mae أو Freddie Mac أو Ginnie Mae - تعوض عن ذلك الأصل المتخلف. ومع ذلك ، يمتص المستثمرون في RMBS غير التابع للوكالة الخسارة.

على الرغم من أن التخلف عن السداد لا يمثل مشكلة ، إلا أن RMBS المدعومة من الوكالة تواجه مخاطر كبيرة من المقترضين الذين يدفعون الرهن العقاري مسبقًا ، مما يقلل من مدة الضمان ، مما يقلل من عدد الأقساط المدفوعة للمستثمرين.

تزداد المدفوعات المسبقة بشكل كبير عندما تمكن معدلات الفائدة المنخفضة المقترضين من إعادة تمويل القروض.

لا تستثمر Semper Capital في وكالة RMBS التقليدية لهذا السبب تحديدًا.

"إذا كانت هناك مشكلة واحدة محددة تحد من العائد المحتمل من جانب الوكالة ، فهي أن سرعات الدفع المسبق تظل مرتفعة ، وهو ما يعد إيجابيًا على الجانب غير التابع للوكالة لجودة الائتمان والأداء ، ولكن من جانب الوكالة قال بارسونز "كبح السعر".

لكن من المرجح أن تستمر البنوك في الشراء. على الرغم من أنه قد يتفوق عليها بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام ، إلا أن البنوك التجارية لا تزال حاليًا أكبر حاملة لوكالة MBS. غمرت الودائع خلال أزمة فيروس كورونا ، وخصصت البنوك الكبرى تلك الأموال للعمل في وكالة MBS ، من بين أوراق مالية أخرى ، مما رفع ممتلكاتها إلى 2.3 تريليون دولار وفقًا لبيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي.

قال كين شينودا ، مدير المحفظة في DoubleLine ، التي تدير الاستراتيجيات التي تستثمر في كل من وكالة MBS وغير التابعة لها: "إذا تحدثت إلى شركة في وول ستريت ، فإنها تحقق أرباحًا ضخمة من البيع للبنوك في الوقت الحالي".

هناك طلب نهم على قروض الوكالة من قبل جميع مؤسسات الإيداع. والودائع ترتفع. معدلات الادخار ترتفع. الجميع نوع من اكتناز النقود ".

هل كان يستحق القراءة؟ دعنا نعرف.